2017年中級會計職稱《財務管理》考點預習試題(6)

第二章 財務管理基礎 第二節

　　資產的收益與收益率

　　多項選擇題

　　以下有關資產收益率的表述中，不正確的有(　)。

　　A、必要收益率與認識到的風險有關

　　B、預期收益率是指在確定的情況下，預測的某資產未來可能實現的收益率

　　C、實際收益率表示已實現或確定可以實現的資產收益率

　　D、風險收益率僅取決于風險的大小

　　【正確答案】 BD

　　【知 識 點】 本題考核點是資產的收益與收益率。

　　【答案解析】 預期收益率是指在不確定的條件下，預測的某資產未來可能實現的收益率，選項B的說法不正確。風險收益率取決于兩個因素，一是風險的大小，二是投資者對風險的偏好。選項D的說法不正確。

　　多項選擇題

　　如果市場上短期國庫券的利率為6%，通貨膨脹率為2%，風險收益率為3%，則下列說法中不正確的有(　)。

　　A、可以近似地認為無風險收益率為6%

　　B、如果無風險收益率為6%，則必要收益率為11%

　　C、如果無風險收益率為6%，則資金時間價值為1%

　　D、如果無風險收益率為6%，則純粹利率為4%

　　【正確答案】 BC

　　【知 識 點】 本題考核點是資產的收益與收益率。

　　【答案解析】 無風險收益率是指無風險資產的收益率，由于短期國庫券的風險很小，因此，一般情況下，為了方便起見，通常用短期國庫券的利率近似地代替無風險收益率，即選項A的說法正確;必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的最低收益率，必要收益率=無風險收益率+風險收益率，因此，本題中，必要收益率=6%+3%=9%，即選項B的說法不正確;資金時間價值是沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利潤率，所以，資金時間價值=無風險利率-通貨膨脹率=短期國庫券利率-通貨膨脹率=6%-2%=4%，即選項C的說法不正確;無風險收益率的大小由純粹利率(資金時間價值)和通貨膨脹補貼兩部分組成，由此可知，純粹利率=資金時間價值=4%，即選項D的說法正確。

　　資產的風險及其衡量

　　單項選擇題

　　已經甲乙兩個方案投資收益率的期望值分別為10%和12%，兩個方案都存在投資風險，在比較甲乙兩方案風險大小時應使用的指標是(　 )。

　　A.標準離差率

　　B.標準差

　　C.協方差

　　D.方差

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是資產的風險及其衡量。

　　【答案解析】 在兩個方案投資收益率的期望值不相同的情況下，應該用標準離差率來比較兩個方案的風險。

　　單項選擇題

　　下列各種風險應對措施中，能夠轉移風險的是(　)。

　　A.業務外包

　　B.多元化投資

　　C.放棄虧損項目

　　D.計提資產減值準備

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是資產的風險及其衡量。

　　【答案解析】 選項A屬于轉移風險的措施，選項B屬于減少風險的措施，選項C屬于規避風險的措施，選項D屬于接受風險中的風險自保。

　　計算題

　　某企業有A、B兩個投資項目，兩個投資項目的收益率及其概率布情況如表所示。

　　A項目和B項目投資收益率的概率分布

項目實施情況

該種情況出現的概率

投資收益率

項目A

項目B

項目A

項目B

好

0.2

0.3

15%

20%

一般

0.6

0.4

10%

15%

差

0.2

0.3

0

-15%

　　要求：

　　(1)估算兩項目的預期收益率;

　　(2)估算兩項目的方差

　　(3)估算兩項目的標準差;

　　(4)估算兩項目的標準離差率。

　　【答案解析】(1)項目A的期望投資收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%

　　項目 B 的期望投資收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.15)=7.5%

　　(2)項目A的方差=0.2×(0.15-0.09)2+0.6×(0.10-0.09)2+0.2×(0-0.09)2=0.0024

　　項目B的方差=0.3×(0.20-0.075)2+0.4×(0.15-0.075)2+0.3×(-0.15-0.075)2=0.022

　　(3)項目A的標準差=

　　項目B的標準差=

　　(4)項目A的標準離差率=0.049/0.09=54.4%

　　項目B的標準離差率=0.1487/0.075=198.3%

　　所以B項目的風險大

　　【提示】預期值不同，不能直接根據標準差比較，要進一步計算標準離差率。

　　判斷題

　　根據證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項貸款的收益率具有完全正相關關系，則該證券投資組合不能夠分散風險。( )

　　√

　　×

　　【正確答案】 √

　　【知 識 點】 本題考核點是證券資產組合的風險與收益。

　　【答案解析】 當兩項資產的收益率完全正相關，非系統風險不能被分散，而系統風險是始終不能被分散的，所以該證券組合不能夠分散風險。

　　多項選擇題

　　證券投資的風險分為可分散風險和不可分散風險兩大類，下列各項中，屬于可分散風險的有( )。

　　A.研發失敗風險

　　B.生產事故風險

　　C.通貨膨脹風險

　　D.利率變動風險

　　【正確答案】 AB

　　【知 識 點】 本題考核點是證券資產組合的風險與收益。

　　【答案解析】 可分散風險是特定企業或特定行業所持有的，與政治、經濟和其他影響所有資產的市場因素無關。

　　判斷題

　　在風險分散過程中，隨著資產組合中資產數目的增加，分散風險的效應會越來越明顯。(　 )

　　√

　　×

　　【正確答案】 ×

　　【知 識 點】 本題考核點是證券資產組合的風險與收益。

　　【答案解析】 一般來講，隨著資產組合中資產個數的增加，資產組合的風險會逐漸降低，但資產的個數增加到一定程度時，資產組合的風險程度將趨于平穩，這時組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。

　　多項選擇題

　　根據資本資產定價模型，下列關于β系數的說法中，正確的有( )。

　　A.β值恒大于0

　　B.市場組合的β值恒等于1

　　C.β系數為零表示無系統風險

　　D.β系數既能衡量系統風險也能衡量非系統風險

　　【正確答案】 BC

　　【知 識 點】 本題考核點是證券資產組合的風險與收益。

　　【答案解析】 βi=COV(Ri，Rm)/σm2，分子協方差可能小于0，從而出現β值小于0的情況，所以選項A不正確。β系數反映系統風險的大小，選項D不正確。

　　多項選擇題

　　在下列各項中，能夠影響特定投資組合β系數的有( )。

　　A.該組合中所有單項資產在組合中所占比重

　　B.該組合中所有單項資產各自的β系數

　　C.市場投資組合的無風險收益率

　　D.該組合的無風險收益率

　　【正確答案】 AB

　　【知 識 點】 本題考核點是證券資產組合的風險與收益。

　　【答案解析】 投資組合的β系數受到單項資產的β系數和各種資產在投資組合中所占的比重兩個因素的影響。

　　資本資產定價模型

　　單項選擇題

　　下列關于資本資產定價模型的表述中，錯誤的是(　)。

　　A、資本資產定價模型中的資本資產，主要是指股票資產

　　B、證券市場線對任何公司、任何資產都是適合的

　　C、證券市場線的一個暗示是，全部風險都需要補償

　　D、Rm-Rf稱為市場風險溢酬

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是資本資產定價模型。

　　【答案解析】 證券市場線的一個暗示是，只有系統風險才有資格要求補償，因此選項C不正確。

　　判斷題

　　按照資本資產定價模型，某項資產的風險收益率是等于該資產的系統風險系數與市場風險溢酬的乘積。( )

　　√

　　×

　　【正確答案】 √

　　【知 識 點】 本題考核點是資本資產定價模型。

　　【答案解析】 根據R=Rf+β×(Rm-Rf)，可見，某項資產的風險收益率=該資產的β系數×市場風險溢酬。

　　計算題

　　某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設計了甲乙兩種投資組合。

　　已知三種股票的β系數分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風險收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風險收益率為8%。

　　要求：

　　(1)根據A、B、C股票的β系數，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小。

　　(2)按照資本資產定價模型計算A股票的必要收益率。

　　(3)計算甲種投資組合的β系數和風險收益率。

　　(4)計算乙種投資組合的β系數和必要收益率。

　　(5)比較甲乙兩種投資組合的β系數，評價它們的投資系統風險大小。

　　【答案解析】(1)A股票的β>1，說明該股票所承擔的系統風險大于市場投資組合的風險(或A股票所承擔的系統風險等于市場投資組合風險的1.5倍)

　　B股票的β=1，說明該股票所承擔的系統風險與市場投資組合的風險一致(或B股票所承擔的系統風險等于市場投資組合的風險)

　　C股票的β<1，說明該股票所承擔的系統風險小于市場投資組合的風險(或C股票所承擔的系統風險等于市場投資組合風險的0.5倍)

　　(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

　　(3)甲種投資組合的β系數=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

　　甲種投資組合的風險收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%

　　(4)乙種投資組合的β系數=3.4%/(12%-8%)=0.85

　　乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

　　或者：乙種投資組合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%

　　(5)甲種投資組合的β系數(1.15)大于乙種投資組合的β系數(0.85)，說明甲投資組合的系統風險大于乙投資組合的系統風險。