2016年注冊會計師《公司戰略》必做題及答案(5)

　　1、關于美式期權估價，下列說法中不正確的是(　)。

　　A、對于不派發股利的美式看漲期權，可以直接使用BS模型進行估價

　　B、對于派發股利的美式看漲期權可以使用期權定價模型進行估價

　　C、BS模型不適用于美式看跌期權，也沒有參考價值

　　D、派發股利的美式期權，可以利用二叉樹模型進行估價

　　2、假設A公司的股票現行市價為60元，以該股票為標的物的看漲期權的執行價格為63元，到期時間為6個月，6個月后，股價的變動有兩種可能：上升20%;下降18%。半年的無風險利率為3%，則該看漲期權的套期保值比例為(　)。

　　A、0.38

　　B、0.23

　　C、0.39

　　D、0.42

　　3、公司目前的股票市價為100元，期權市場上以1股該股票為標的資產的、到期時間為半年的看漲期權和看跌期權的執行價格均為98元，年無風險利率為4%。若看漲期權的價值為16.03元，則看跌期權價值為(　)元。

　　A、16.03

　　B、12.11

　　C、2

　　D、14.03

　　1、C

　　【解析】BS模型不允許提前執行，也就不適用于美式看跌期權估價。不過，通常情況下使用BS模型對美式看跌期權估價，誤差并不大，仍然具有參考價值。C選項的說法不正確。

　　2、C

　　【解析】Su=60×(1+20%)=72(元)

　　Sd=60×(1-18%)=49.2(元)

　　Cu=72-63=9(元)

　　Cd=0

　　H=(Cu-Cd)/(Su-Sd)=(9-0)/(72-49.2)=0.39

　　3、B

　　【解析】本題考核平價定理?？吹跈鄡r值=看漲期權價值-標的資產價格+執行價格現值=16.03-100+98/1.02=12.11(元)。